Materias primas

Materias primas. Alimentada por los fondos de inversión, la explosión de los cursos amenaza el funcionamiento de los mercados que sirven a los intercambios entre de cereales, minas e industriales

Piedra-Alejandro Sallier

Es la cara oculta de la irrupción de las finanzas en el mundo de las materias primas. Se sabía que esta intromisión de los fondos especulativos - y también de los bancos o fondos de pensión - alimentaba una burbuja especulativa en los mercados donde se intercambian los productos agrícolas y los metales. La afluencia de estas instituciones amenaza ahora con hacer descarrilar la mecánica de estas bolsas de granos o metales concebidas, al origen, para fluidizar los intercambios entre los agricultores, minas e industriales de la metalurgia o el sector agroalimentario. Hasta-allí, estos excesos, en mercados como el café o de la plata habían sido solo puntuales. “Estos mercados, de un tamaño demasiado limitado, no están hechos para acoger tales masas de dinero”, informan a Xavier Patry, responsable de la casa de negocio Lansing en Ginebra.

Las compras de los fondos de inversión están desconectando los cursos de los mercados “a largo plazo” de los del mercado “físico” sobre el cual se regulan, cada día, las cargas bien reales de grano o cobre. Así pues, en el mercado a largo plazo de Chicago, el curso del bushel de trigo disponible en junio supera de 1 dólar el precio de un bushel entregado hoy. “Antes, la diferencia nunca habría sobrepasado 0,20 dólar”, informa de Xavier Patry. En el mercado del azúcar, los cursos dólares a largo plazo tutean los 12, mientras que se puede obtener la entrega de cargas “física” a 8 dólares, y que los especialistas gritan a la superproducción. Esta desconexión desreglamenta un mercado a largo plazo utilizado por los productores, las casas de negocio y los compradores industriales “para cubrir” sus ventas y sus compras futuras, con el fin de reducir el riesgo de las fluctuaciones de curso.

Un desajuste que no hace más que ampliar la crisis del subprime. Ya que, “para cubrirse”, los comerciantes deben pagar “llamadas de margen”, anticipos de tesorería destinados a compensar la diferencia entre su precio de venta y los precios de mercado que se desconectan. ¡Pagos que sus banqueros, estrangulados por la crisis, se niegan repentinamente a financiar!

Ahora bien, las propias casas de negocio tienen cada vez más dificultades para pagar estas llamadas de margen cuyo importe, él también, estalló. “No hay ninguna casa de trading que no sufre de esta situación”, indica Xavier Patry. Incluso un gigante como Cargill tuvo derecho a su lote de rumores sobre posibles problemas de liquidez. En el algodón, estas presiones afectarían muy duramente la casa Reinhart, uno de los más importantes comerciantes, basado a Winterthour. Estos problemas de financiación son tales que conducen cada vez más a los compradores a exigir un precio fijo. Se vuelve de nuevo entonces a la edad de la piedra. Productores y comerciantes se encuentran gracias a las fluctuaciones de curso que podrán conducirles a faltar sobre su entrega. Lo que todo el sistema de mercados tenía por objeto a largo plazo evitar.

El problema va más lejos. El hedge funds no se limitan más a volver incontrolables los mercados a largo plazo. Infiltran también los intercambios “físicos” de mercancías. “Algunos fondos toman entrega de cobre para desplazarlo de los puertos europeos hacia depósitos en Asia… lo que da la impresión de un drenaje del mercado, mientras que el metal realmente existe”, atestigua el responsable de las compras de un grupo metalúrgico francés. Esta escasez aparente hace subir los cursos en los mercados a largo plazo, al mayor beneficio de estos mismos fondos, quienes especulan en paralelo. La estructura Red Kite figura entre los sospechados de tales prácticas. Estas tentativas de control de los intercambios reales - y no más solamente financieros - amenazan también los productos agrícolas. El rescate, hace algunos días, de la filial de negocio y transporte de granos del grupo alimentario ConAgra por el fondo especulativo Ospraie milita en este sentido.